經歷了漫長的下跌，在4月1日價格觸底后，鐵合金價格迅速反轉回升，尤其是錳硅期貨價格出現大幅上漲。截至5月13日，錳硅期貨主力合約2409價格從最低點6108元/噸上漲至9112元/噸，漲幅為48.2%；硅鐵期貨主力合約2409價格從最低點6402元/噸上漲至7190元/噸，漲幅為12.3%。伴隨著期貨價格上行，山東聊城大口徑無縫鋼管現貨市場價格上漲，期現價差從期貨貼水轉為期貨大幅升水現貨。
錳硅價格大幅上漲的原因在于錳礦，更在于市場對未來錳礦供應短缺的擔憂。
我國錳礦90%依靠進口，而國際錳礦又集中在某些大礦山手中，因此大礦山產量變動對錳礦的影響非常直接。2024年3月中旬過后，全球第二大錳礦山南32公司（South32）宣布，受天氣影響，澳大利亞錳礦（下稱澳礦）發貨受阻，預計影響會持續至5月份。筆者預估將影響60萬噸澳礦供應。4月22日，South32發布的季報顯示，在沒有其他恢復措施的情況下，格魯特島的澳礦發運受颶風天氣的影響可能會持續至2025年第1季度。根據估算，這會導致澳礦發運量減少350萬噸，供應給我國的澳礦將減少約300萬噸。根據海關數據，2023年我國進口錳礦3100萬噸，且澳礦為高品位氧化礦，澳礦供應減少對氧化礦市場的影響更大。隨后錳硅期貨價格加速上漲。
但錳硅的情況和錳礦略有不同，錳硅下游主要為螺紋鋼，錳硅生產企業產能過剩比較嚴重。根據上海鋼聯的調研，2023年錳硅產量為1152萬噸，同比增長19.4%，而2023年螺紋鋼產量是減少的。因此2023年錳硅過剩比較嚴重，市場堆積了大量的錳硅庫存。2024年1月—3月份錳硅供應過剩，4月份起錳硅產量明顯減少。但總體來看，錳硅產能過剩仍然比較嚴重。
錳硅下游的鋼廠對錳硅價格上漲相對比較謹慎。由于房地產市場低迷，螺紋鋼產量也隨之回落。國家統計局最新數據顯示，2024年3月份，中國鋼筋產量為1778.7萬噸，同比下降22.5%。1月—3月份累計鋼筋產量為5001.5萬噸，同比下降9.5%。鋼廠減少錳硅招標量，河鋼集團5月份錳硅采購量大幅縮減，僅為8080噸，同比下降61.1%，環比下降36.9%。截至5月13日，河鋼首輪詢標價僅為7900元/噸，對高價的接受度有限，遠低于期貨盤面價格，但還未定標。
本輪錳硅期貨價格上漲的根本原因是錳礦短缺，但期貨市場也提前發現了這一機會并給予了充分定價。期貨市場本輪上漲從期貨貼水上漲至期貨升水現貨，吸引了大量的套保盤及期貨注冊倉單。截至2024年5月10日，鄭州商品交易所錳硅倉單量為68983張，是去年同期的5.3倍，折合錳硅現貨34萬噸，2月份開始錳硅倉單量不斷創歷史新高。期貨盤面博弈激烈，截至5月13日錳硅期貨持倉量創歷史新高，達116萬手，折合現貨580萬噸，約相當于錳硅半年的產量。
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